巨亏3年PVC企业正在走出低谷

行业龙头定期聚会，微信建群协商定价，聚氯乙烯树脂(PVC)生产商这种抱团“取暖”的价格垄断行为，已遭到相关部门处罚。

近期，PVC行业多家上市公司公告收到行政处罚告知书的同时，相关商品价格也一改前期大涨局面应声下跌。不过证券时报·e公司记者采访获悉，在经历长达三年的深度亏损后，近两年PVC价格上涨也确有基本面支撑。在当前市场供应仍显紧张的情况下，未来PVC价格或仍坚挺运行。

六家公司被处罚

9月8日晚，君正集团、亿利洁能、鄂尔多斯三家公司相继发布公告称，公司或其控股子公司在2016年应邀参加的“西北氯碱联合体”会议涉嫌参与PVC价格垄断，且被国家发改委最终认定，在2016年销售PVC过程中，涉嫌存在达成并实施价格垄断协议的违法事实。三家公司或其控股子公司被分别处以罚款2947.8万元、2060.98万元和1937.55万元。

此前，PVC行业龙头天原集团、英力特、金路集团已在9月7日公开披露了因参与“西北氯碱联合体会议”涉嫌实施价格垄断而遭处罚的公告。

英力特公告中显示，在名为“联合体领导交流”微信群中，相关氯碱企业公布《PVC价格执行表》，并明确约定各区域及出厂自提最低限价，公司对提价提议回应支持。

君正集团披露的内容也显示，国家发改委接到外界举报，自2017年2月21日已开始实施本次反垄断调查。公司2016年参加了“西北氯碱联合体”会议，并通过微信群与具有竞争关系的经营者交流价格信息，达成了统一提高PVC产品销售价格的垄断协议，且在销售PVC的过程中严格实施了上述达成的垄断协议，因此触犯《垄断法》。

发改委认为，君正集团上一年度相关市场销售额为29.48亿元，如果按照5050元每吨的价格计算，君正集团共销售了约58.37万吨的PVC，如果按照每吨增加50元~70元的价格计算，君正集团因为垄断价格而多获利高达3000万元至4000万元左右。

"西北氯碱联合体"由行业内多家公司于2015年年初自发组织形成，鉴于氯碱企业大多数分布在西北部，早期参会企业集中在内蒙、宁夏、新疆、陕西等西北地区，会议也由此得名。后来，山西、山东、河南、甚至四川等地区的部分PVC企业也参与进来，行业影响甚广。”金联创分析师杨荣荣称，据一份广为流传的西北氯碱联合体会议名单中，内蒙古、宁夏、新疆、陕西、四川、山西、山东、河南等地的20多家PVC企业，其中包括多家上市公司或其关联企业，到场企业产能总计超过1200万吨，占全国总产能的55%以上。

6家PVC行业寡头因价格垄断累计被处罚金额已达近亿元，这在行业历史上鲜有先例，对市场也形成明显影响。

处罚信息发布后，9月7日国内期货市场PVC主力合约1801一改此前大涨势头，单日下跌2.37%。截至9月11日收盘，PVC主力合约1801报7550元/吨，较9月4日7975元/吨的高点已下跌5.3%。

根据各家公司公告，此番因价格垄断遭到处罚，也将对公司2017年业绩形成不利影响。其中，君正集团受罚金额占最近一期经审计净利润的1.86%，鄂尔多斯罚金占最近一期经审计净利润的4.38%。

9月7日至今，亿利洁能股价累计跌幅已近12%，而君正集团股价连续三个交易日累计下跌约4%。

行业步入复苏期

尽管龙头企业抱团涨价构成垄断之实，但不少分析师认为，PVC近年来价格强势上行，主要受基本面支撑。

“2013年至2015年间，国内PVC价格持续低位允许，造成行业企业亏损严重，社会库存大幅下跌，产能小的落后企业大面积淘汰，也持续三年未有明显新增产能。因此，在行业深亏后，2016年随着大宗商品价格整体反弹，市场供需得到改善，PVC行业也顺理成章进入了上行周期。”

卓创PVC行业分析师于江中称，PVC价格从2013年2月份的7200元/吨左右，持续下滑至2016年1月的4400元/吨上下。2016年9月，随着煤炭等原材料价格上涨，PVC也启动快速拉升，至当年11月，最高价格已达约8200元/吨。不过此后，随着煤炭等大宗商品价格普遍下滑，PVC价格也随之下跌至2017年5月的约5500元/吨。6月份周期商品集体反弹后，PVC如今又回涨至7500元/吨高位。整体看来，PVC价格受周期、大宗整体带动明显。

“虽然近期PVC价格明显上涨，但市场供需基本面压力依然不大。”于江中表示，PVC社会库存自今年4月份以来一直处于低位。当前大企业库存较少，订货需要10天左右的排单期，供应偏紧。受环保督察影响，当前新疆地区PVC龙头企业从此前满负荷运转，调减到目前只有约六成的开工率。而四川地区的PVC企业普遍反应电石、石灰石等原材料趋紧，均需要从周边省份进货维持生产。

PVC行业下游主要是管材、型材等产品。受环保督察影响，当前山东、河北、河南地区的管材、型材企业虽有停产迹象，但于江中称，目前多数企业已将产能转至华东、华南等地，因此整体产能还有相对增加。受今年上半年国内基建开工率整体较高的影响，当前市场对PVC的需求量处于高位。

因此他认为，近期PVC价格回落是受反垄断处罚消息影响。后期由于基本面支撑较强，PVC价格仍有上行空间。

杨荣荣也认为，2016年的PVC行情上涨始于6月中旬，西北氯碱联合体会议的频繁召开，无疑为整个高涨的行情起到了推波助澜的作用，但除此之外，2016年发生的其他大事件也对PVC价格上涨起到了重要推动作用：如供给侧改革缓解行业产能过剩结构、下半年环保督察空降全国、9月份运输新政落地实施导致运输成本提高20%~50%。在国家政策不断推进、期货不断发力等利好推动下，2016年PVC出现了大幅拉涨。

“当前国内PVC企业整体开工率较8月份下降明显。9月份，台塑宁波、LG渤海化学、唐山氯碱、宁夏英力、鄂尔多斯等企业均有检修计划，且鲁泰化学目前仍处于停车状态，目前来看，供应面仍有支撑。”她表示，但后期PVC市场基本面仍处于缺货状态，9月份计划检修企业仍然较多，而且8月份~10月份需求仍将稳定，且当前环保对供应及需求影响预期不明朗，市场进入博弈阶段，行情短期内将以震荡整理为主，中长期依然谨慎乐观，仍存上涨空间。后期关注环保等国家政策方面的影响外，还需关注期货、PVC上游以及下游接货等情况。

“去年以来整个塑料板块价格都出现了普遍上涨，因此PVC涨价也是必然。”生意社分析师贺哲旻认为，支撑PVC价格上涨的主要原因仍是基本面因素。近年来国家环保督察力度空前，PVC作为有毒的化工品，政策面对整体产量利空消息较多，从而支撑了价格上涨。

据悉，前期PVC行业由于装置检修高峰期，整体社会库存较低，加之上游电石价格近期出现下滑，因此电石法PVC生产盈利可观。当前，内蒙古地区PVC生产商吨利润约达1500元，而此前在2013年至2015年间，企业每生产一吨还要亏损约1000元左右，因此企业生产积极性依然较高。

PVC行业如今的高利润从相关公司财报中也可见一斑。中泰化学2017年半年报显示，公司PVC树脂毛利率达32.36%，而2011年该产品毛利率仅为16.44%，2015年为22.91%。此外，君正集团PVC的毛利率也从2014年的22.76%，提高至2016年的34.26%。